原标题:巨化股份:氟化工龙头延续景气,维持高盈利水平 没有读过《股票魔法师》系列的朋友,强烈建议读一

  巨化股份一季度产品价格同比涨幅较大,业绩略超预期。我们认为,本轮氟化工景气周期或将持续较长时间。公司为国内行业绝对龙头,为行业供需向好最大受益者,较高盈利将持续。维持买入评级。

  业绩略超预期。2018年一季度实现营业收入39.91亿元(同比+36.62%),归属于上市公司股东净利润4.27亿元(同比+132.12%),扣非后归母净利润4.24亿元(同比+132.5%)。综合毛利率25.96%,净利率10.78%,创近五年新高。业绩略超预期。

  价格同比涨势明显,高盈利仍将持续。报告期内,公司主要产品价格较去年同比大幅上涨,且销量增加。其中氟化工原料价格同比上涨32.49%,致冷剂价格同比上涨32.45%,含氟聚合物材料同比上涨40.28%,含氟精细化学品同比上涨73.88%。过多年调整,本轮氟化工行业自2016年四季度开始景气度逐渐提升,我们认为,在行业下游回暖、海外升级换代及环保持续影响下,本轮行业景气周期或将持续较长时间。公司目前拥有各类制冷剂产品产能28万吨,其中第二代氟致冷剂R22产能国内第二位;第三代氟致冷剂处全球龙头地位,且是国内唯一用自有技术实现第四代氟致冷剂产业化生产的企业。在聚合物方面,公司HFP、FEP、PTFE等产品在国内均位居前列,为行业供需向好最大受益者,高盈利将持续。

  联合大基金打造电子材料龙头。公司此前公告,联合国家集成电路产业投资基金公司等投资主体共同出资设立中巨芯科技,公司持股39%。中巨芯科技主要通过投资或收购电子化学材料产业实现内生发展,并通过整合国内外优秀的电子材料企业实现外延扩张,打造国内电子材料龙头。

  我们预计2018-2020年每股收益分别0.68元、0.70元和0.72元。当前股价对应市盈率分别为16.32、15.86、15.42倍,维持买入评级。

  公司发布2018年一季报,业绩略超预期。2018年一季度实现营业收入39.91亿元,同比增长36.6%,归属于上市公司股东净利润4.27亿元,同比大增132%,EPS为0.20元,略超预期。净利润同比增长主要是因为氟化工行业景气反转,制冷剂、氟化工原料、含氟聚合物产品量价均同比大幅上升所致。

  氟化工产业链景气持续,含氟聚合物、制冷剂、氟化工原料各类产品量价均同比上升。各类制冷剂价格春节后快速上涨,高点价格一度冲破17年高点,公司含氟聚合物、制冷剂、氟化工原料外销量同比分别增长40%、20%、16%;均价分别同比上升40.28%、32.45%、32.49%;销售收入同比分别增长92%、59%、51%。虽然4月以来原料氢氟酸和制冷剂价格均出现下跌,但目前仍是下游空调企业生产采购的旺季,且5月是售后维修的市场的小旺季,需求有所支撑,目前价格已企稳,预计二季度外销量同比仍将继续增长。

  供需格局改善,产业链上各产品价格中枢上移,氟化工行业高景气度有望持续。经历了2011年制冷剂景气高点后的快速扩张,行业度过了5年的低迷期,中小企业产能陆续退出,13年配额制的推出及逐步削减叠加蒙特利尔议定书中各代制冷剂退出的时间表严格限制了未来行业的再次无序投放,供给结构改善,行业集中度进一步提升,未来新增产能主要集中在R32,但由于环保投放的进程很难确定。需求端:1Q18年国内房屋新开工面积同比增长9.68%,增速继续反弹。随着消费升级和城镇化的推进,预计未来三年国内空调和汽车增速将保持7%、5%,加上维修市场用量以及氟聚合物日益增长的制冷剂原料需求,按此测算,预计到2020年国内各类制冷剂需求将超过90万吨,供需缺口约为7.3万吨。中长期看氟化工产业链各类产品价格中枢上移,行业景气度有望持续。

  含氟聚合物和食品包装材料业务超预期,未来将助公司业绩快速增长。公司含氟聚合物、食品包装材料业务1Q18营业收入同比分别增长92%、69%至4.36、2.15亿元。公司目前具备改性PTFE产能1.5吨/年、FEP产能0.5吨/年,产能国内居前,未来随着23.5kt/a含氟新材料(二期5k/a)、10kt/aPVDF(一期)等项目的实施,公司含氟聚合物的品种将更加丰富、规模和竞争力进一步增强。PVDC现有产能3.5万吨/年,规模全球第三,主要产品肠衣膜树脂已经正式进入双汇、金锣等大型知名企业,国内市场占有率在60%以上,规划未来PVDC产能将扩产至10万吨/年。此两块业务将是公司未来新增利润点。

  盈利预测和投资评级:氟化工行业龙头,充分受益于行业供需格局改善带来的景气反转,各类产品价格中枢都将上移,同时大力扩产高附加值含氟聚合以及PVDC新型包装材料将成为新的利润增长点,维持盈利预测,维持增持评级,预计公司2018-2020年营业收入分别达到161、176、185亿元,归母净利润分别达到16.78、18.89、20.65亿元,对应EPS分别为0.79、0.89、0.98元/股,当前市值对应PE为14、13、12倍。乐观按照历史上制冷剂景气高点的均价来测算,按目前的市值,PE将降低至10倍以下。

  公司业绩同比大幅增长的主要原因是制冷剂(量+19.64%,价+32.45%)、氟化工原料(二氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯、一氯甲烷等)(量+16.35%,价+32.49%)、含氟聚合物(PTFE、HFP、FEP、PVDF等)(量+44.15%,价+40.28%)等产品价格量价齐升,2018年一季度公司综合毛利率达到25.92%,创下2011年三季度以来的单季新高,同比+7.41%,环比+5.50%。单季4.27亿业绩也仅次于2011年三季度的8.69亿居历史第二。

  2017年底到18年3月上旬,由于制冷剂需求坚挺,而主要原材料氢氟酸受环保监管等因素开工率较低价格大幅上涨(1.5万/吨,+3000元/吨),同时氢氟酸缺货被动影响制冷剂产能降负荷,成本+供给端双重推动,制冷剂价格大幅上涨,其中R22、R134a、R125、R32最高涨幅分别达到4000元/吨、10000元/吨、7000元/吨、15000元/吨(制冷剂价格每涨10000元/吨年化业绩增厚达13亿元)。

  3月下旬,受氢氟酸大幅复工价格持续下跌(目前11000元/吨),下游空调企业复产和需求数据不及预期影响,产品价格有所松动,尤其是R32价格回调较多,但看二季度,制冷剂整体均价应还在抬升过程中,而且氢氟酸跌幅更大,产品价差也在扩大。此外,随着旺季不断开启,5月份价格有望持续开启,结合去年5月份旺季盐酸胀库问题,届时不排除迎来新一轮涨价可能,二季度业绩仍可乐观预计。

  从量看,行业龙头企业,包括巨化、东岳、三美、中化蓝天均长期维持较高开工率,而其他中小产能受制于环保等因素,装置开工、运行都不时受到影响,行业集中度提升明显,另外包括R134a等产品出口需求良好,这也是公司制冷剂除了价升外,还有量增的重要原因。

  我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.69、0.79元,对应PE16倍、14倍。受益于供需制冷剂向好和含氟新材料应用的不断拓展,氟化工行业景气持续向上,产品量价齐升,公司是制冷剂行业龙头,拥有完善的氟氯产业配套,并引领行业向三代、四代制冷剂产品升级,环保收紧将使公司大幅受益,维持“推荐”评级。

  公司2018年一季度实现营业收入39.91亿,同比增长36.62%;实现归母净利润4.27亿,同比大幅增长132.12%。

  2018年以来氟化工全产业链持续景气,受原材料持续挺价、制冷剂进入传统旺季影响,公司氟化工产品价格不断突破高位。据百川资讯数据,制冷剂方面,R22、R32、R125在2018Q1的吨均价分别为17133元、28113元、53644元,较2017年均价增长19%、39%、17%,与去年同期相比增长52%、97%、125%;含氟聚合物方面,PTFE均价78767元/吨,较17年均价增长27%,同比17Q1增长达59%。氟化工原料价格同样大幅增长,无水氢氟酸18Q1均价14521元/吨,同比增长75.70%。公司作为全产业链布局的氟化工巨头,氢氟酸自给率约50%,在受益终端产品价格上涨的同时,有效消解了原料上涨带来的成本压力,利润显著增厚,报告期内公司产品综合毛利率达25.96%,同比大幅增长12.28个百分点,带动一季度业绩同比翻倍增长。

  公司二代剂R22产能居全国第二位;三代剂(包括R125、R134a、R32、混配小包装致冷剂等)规模处全球龙头地位;四代剂是国内唯一实现自用技术产业化的公司;氢氟酸自给率约50%,具备一体化优势;未来伴随募投项目R245等项目的投产,公司制冷剂龙头地位将进一步巩固。

  从制冷剂行业格局来看,供给端,目前二代制冷剂产量已冻结;同时由于未来可能实行生产配额,企业扩产三代制冷剂意愿较低,行业供给预计将保持紧缺;需求端,短期看空调开工旺季再临,对制冷剂需求形成支撑;中长期看海外三代制冷剂产能加速退出,而国内三代制冷剂有望成为主流,相关生产厂商有望集中受益。

  虽然近期伴随上游萤石矿常规性复产,萤石、氢氟酸价格出现回落,导致成本支撑下降,制冷剂价格回调,但制冷剂厂家库存仍处于低位,长期来看行业仍将保持良好供需格局,公司作为行业龙头,盈利能力仍然乐观。

  全资子公司进入湿电子化学品和电子特气领域。目前凯圣是国内首家实现电子级氢氟酸工业化,国内唯一一家PPT级氢氟酸生产企业,已建成电子级氢氟酸6000吨、电子级氟化铵5000吨、电子级盐酸3000吨、电子级硫酸10000吨、电子级硝酸6000吨、缓冲氧化蚀刻液5000吨等生产装置;博瑞负责实施的高纯电子气体项目(一期),年产1000吨高纯氯化氢、500吨高纯氯气、1000吨医药级氯化氢装置已经建成投产。

  另外,公司联合大基金等机构共同出资设立中巨芯科技,其中公司和大基金分别拟出资3.9亿,各持股39%,积极借助外部资源完善自身发展。伴随电子化学品国产化进程加速,公司发展想象空间令人期待。

  预计公司18、19年实现归母净利润15.23亿、17.32亿元,对应EPS分别为0.72元、0.82元,对应PE分别15X、14X,维持“买入”评级。

  巨化股份于4月26日发布2018年一季报,实现营收39.91亿元,同比增36.6%,实现净利4.27亿元,同比增149.2%,对应最新股本EPS为0.20元,业绩略超预期,公司同时预计2018H1净利润同比将有较大增长(去年同期为5.26亿元)。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.62、0.71、0.83元,维持“买入”评级。

  报告期内,公司电子化学材料业务实现销量0.63万吨,与去年同期基本持平,销售均价同比增39.5%至6507元/吨,对应营收0.41亿元,同比增43.2%。4月18日,公司公告将旗下电子材料业务转让给前期联合大基金设立的中巨芯科技,目前公司在电子材料业务(特种气体、电子气体、湿电子化学品、BHF)已进行全面布局,产品已应用于中芯国际、华虹宏力等半导体行业领先企业,有望借此实现企业的转型升级,构建长期增长点。

  巨化股份是国内氟化工行业的龙头企业,制冷剂景气阶段性回升有助于公司业绩改善,且公司新一代制冷剂产能将陆续释放;新材料及电子化学品业务持续推进,联手大基金有望加快公司业务发展。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.62/0.71/0.83元,维持“买入”评级。

  报告期内,公司经历了产品市场、行业景气回升的机遇和生产成本上升、生产平衡阶段性困难、安全环保责任加大的压力。

  世界经济处复苏进程,中国经济稳中有进、稳中向好,叠加供给侧结构性改革推进、安全环保执法力度加大,公司所处的化工行业的市场需求改善、供给有所收缩,产能过剩的矛盾有效缓解,并阶段性出现产品紧张,产品价格出现恢复性上涨,行业步入景气上升周期。同时,上游原材料亦出现大幅上涨,公司萤石、无水氢氟酸等原料采购和副产HCL、盐酸平衡均出现阶段性困难,叠加产品市场和原料市场价格波动加大,不平衡的矛盾给公司产业链的经济运行带来压力。

  坚持生态绿色发展、集约发展、高质化发展,持续加大安全环保投入与管理力度,不断优化升级产业链,具有安全环保累积优势、产业链完整及配套优势、综合平衡优势、能够向下游传导原料上涨成本的化工龙头企业,享受了上述改革红利,抓住了市场机遇。

  报告期内,公司产品价格和原料均出现较大涨幅,对公司业绩产生重大影响。其中:产品价格上涨增利267,883万元。其中,氟化工原料价格(不含税,下同)比上年同期(以下简称同比)上涨26.22%、致冷剂同比上涨29.11%、含氟聚合物材料同比上涨30.28%、食品包装材料同比上涨3.82%、石化材料同比上涨38.48%、电子化学材料同比下跌19.07%、基础化工产品及其它同比上涨38.97%。

  主要原料价格上涨减利136,758万元。其中,萤石同比上涨50.18%、工业盐同比上涨44.40%、电石同比上涨18.99%、四氯乙烷同比上下跌0.62%、VCM同比上涨5.64%、无水氟化氢同比上涨61.31%、甲醇同比上涨43.76%、苯同比上涨33.08%、高硫高铁同比下跌8.58%。

  公司成立20年以来,经营发展稳健。公司已由基础化工产业企业逐步转型为中国氟化工领先企业,成为国内领先的氟化工、氯碱化工综合配套的氟化工先进制造业基地,具有产业集群化、基地化、循环化、园区化特征,积累了空间布局、产业链、规模技术、品牌、市场、资源、管理等多项发展氟化工及化学新材料竞争优势,并形成产业协同、产业链高端化延伸的格局与趋势。

  公司主要产品的生产工艺、安全环保技术及其配套设施、生产运营管理水平等方面均处于行业领先地位。在供给侧结构性改革深入推进、安全和环保治理力度加大的环境下,公司竞争优势不断强化。

  公司专精主业,现已发展成为中国氟化工行业领先企业,形成了包括基础配套原料、新型氟致冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、精细化学品、电子化学材料等在内的完整的氟化工产业链;另外,公司涉足石油化工产业,是国内环己酮-己内酰胺行业的主要生产商之一。公司生产基地主要集中在公司衢州本部,及周边宁波、兰溪地区,核心产业空间布局基地化、集群化,集约协同发展优势明显。公司依托完整的产业链,坚持产业绿色、高端化发展,基地生态园区化、产品系列化、经济循环化成效明显。以氟化工为核心的优势产业集群的建立,由单一产品竞争向产业竞争、产业集群竞争转变,为公司低本运营、低本发展、产业高端化的延伸积淀了坚实支撑。

  公司从战略规划开始,高度重视产业链和空间布局,以美丽巨化、澳门皇冠,三生(生产、生活、生态)巨化建设为突破口,坚持循环经济4R(减量化、再利用、再循环、再制造)原则,控股股东巨化集团被评为2017年度浙江省绿化模范单位,成为全省受表彰单位中惟一一家化工企业。完整的产业链高端化延伸和美丽生态化工园区的打造,为公司在新形势下,提供持续的发展和经营支撑。

  报告期,公司专利申请受理35件(其中发明专利20件),截至2017年底,拥有有效专利75件(其中境外授权4件)。公司在氟化工、氯碱化工等方面积累了一批先进实用的自有技术,科研-技术储备-生产三大环节地有序衔接,形成了具有公司特色的产业集群及规模技术优势。

  公司主导产品规模国内领先,主要产品采用国际先进标准生产,核心业务氟化工处于国内龙头地位(其中氟致冷剂处全球龙头地位),特色氯碱新材料处国内龙头地位。

  公司是巨化集团实体经济的核心组成部分。巨化集团是国家首批两化融合体系贯标试点单位,拥有国家级企业技术中心、国家氟材料工程技术研究中心、中国化工新材料(衢州)产业园、浙江巨化中俄科技合作园、企业博士后工作站等创新创业载体,被评为2016年度国家知识产权示范企业。

  公司全资子公司浙江衢化氟化学有限公司被评为国家知识产权优势企业,该公司实施先进控制系统(APC)打造智能制造新样本的经验获得中国石油和化工行业质量标杆称号。

  JH巨化牌为中国驰名商标,巨化集团是国家循环经济试点单位、全国循环经济工作先进单位、国家循环经济教育示范基地、国家循环化改造示范试点园区,是国家首批两化融合体系贯标试点单位、浙江省首批三名培育企业、浙江省商标示范企业(2015首批)。

  本公司先后被评为全国石油和化学工业环境保护先进单位、石油和化工行业维护产业安全先进单位、石油和化工行业节能减排先进单位、中国化工行业技术创新示范企业、国家实施卓越绩效先进企业、全国质量管理先进企业、浙江省产品信得过单位、浙江省用户满意企业、浙江省和衢州市首批质量奖。

  公司氟产品系列、有机氯产品系列、硫酸系列获浙江名牌产品,烧碱、PTFE、R134a产品被授予2010年度中国石油和化学工业知名品牌产品,R22、R134a产品通过UL认证,PTFE分散乳液产品通过美国FDA认证和欧盟EU认证,R134a(药用四氟乙烷)取得药品注册证书和美国DMF归档号。汽车空调用致冷剂R-134a(气雾罐型)产品通过了浙江制造认证,为浙江省首个通过浙江制造认证的化工产品。PVDC树脂和乳液正在申报浙江制造认证中。

  近年来,巨化始终坚持以品质赢得客户信赖,不断加大研发投入,依靠自主创新、内部挖潜、节能减排等方式做大做强第三代制冷剂,加快第四代新型制冷剂及ODS替代品的研发,巨化牌制冷剂在国内市场上的占有率始终处于领先水平。连续多年获年度制冷剂影响力品牌。

  依托良好的品牌优势、严格的品质保证以及行业的龙头地位,为公司的市场占有率、主动权提供了有效支撑,为公司的开放发展积累了良好的信誉。

  巨化集团始建于1958年,逐渐发展成为中国八大化工生产基地之一。上世纪八十年代末公司引进国外氟化工生产先进技术,经过长期大化工生产经验积累和产业不断创新升级的艰苦历练,使公司积累了丰富的化工生产经营管理经验,形成了一支高素质的产业队伍。近年来,公司对外积极引进专业领军人才,对内弘扬工匠精神,人才优势不断累积。

  公司地处长三角南端,产品市场相对集中在华东、华南等经济发达地区,兼顾华北、西南市场,主导产品在浙江及周边地区有较大的影响力。公司以顾客需求为关注焦点,以品牌建设为支点,持续改进品质,延伸服务,与顾客合作共赢,为顾客创造价值,拥有健全的市场网络和忠实的顾客群。

  公司地处浙、赣、皖萤石资源富集中心区域,紧靠江西硫铁矿资源密集区,萤石、AHF就近采购便利。公司产业链完整且持续完善并不断向高端化延伸发展,原料自给率高且可通过管道输送。控股股东经过60年的发展,拥有完善的化工生产配套设施;公司深化与所在地浙江省衢州市一体化发展,为公司的经营与发展提供了良好的公用工程、运输物流、土地等资源支撑;坚持政策引领、战略引导的发展模式,产业发展与国家产业政策契合度高,与当地经济融合度高,衢州-巨化一体化不断深化,做到社会效益和经济效益相互促进,协调发展。

  公司属化工行业,具有易燃易爆、有毒、高温高压的生产特点。不排除因生产过程管理控制不当、或其他不确定因素发生导致安全事故,给公司财产、员工人身安全和周边环境带来严重不利影响。措施:继续坚持安全第一,预防为主、综合治理和以人为本的经营方针,树立底线管理思维,建立和完善质量、环境、职业健康安全卫生一体化管理体系,严格执行企业标准体系,加强危险源、环保因子的识别与控制,全面加强现场管理,提升装置本质安全水平,推进节能减排,建立健全事故预案、应急处理机制,加强员工队伍建设,提升职业素养和责任意识,科学管理、严格管理,实行从项目建设到生产销售的全过程风险控制。

  公司所处化工行业属于污染行业,属国家环保政策调控的重点。长期以来,公司采取积极的环保措施,高度重视在环保方面的投入和管理,目前公司的各类污染物通过处理后均达标排放,符合政府目前有关环保法律法规的要求。随着社会环保意识的增强,相关环保门槛和标准的提高,以及政府环保管理力度的加大,不排除公司因加大环保投入对经营业绩产生影响,也不排除未来公司的个别生产装置因难以达到新的环保标准或环保成本投入过高而面临淘汰的风险。措施:坚持环保底线思维,除了坚持环保三同时、排放标准,强化生产过程控制外,密切关注环保政策和行业动态,积极采用新工艺、新技术减污减排。

  公司所处化工行业具有周期性波动的特征,行业发展与宏观经济形势及相关下游行业的景气程度有很强的相关性。公司的经营业绩对产品价格的敏感系数较高。不排除未来由于宏观经济增速持续放缓,行业产能不断释放,导致产品市场供过于求矛盾加剧,产品价格低迷,给经营业绩带来不利影响的风险。措施:发挥公司产业链完整、多产品经营、产业链协同效应的优势,增强抗市场波动风险的能力;利用四新技术,持续提高产品竞争能力;坚持走新型工业化道路,加快转型升级步伐,优化产品结构,延伸产业链,提升高端化、精细化、高附加价值产品比重,推进基础产品原料化进程,避免同质化过度竞争。

  公司生产所需主要原材料包括萤石、氢氟酸、硫铁矿、电石、工业盐、甲醇、工业苯等。水电汽是公司生产所需的重要能源。随着国民经济转型发展,不排除国家进一步出台降低资源能源消耗政策,原材料和能源价格上行影响公司经营业绩的风险。措施:强化生产装置二次创新,推进节能减排,实施对标管理、资源再利用,降低物耗、能耗;深化目标成本管理;推进原料多样化;发挥公司资金优势,加强市场分析与预测,优化库存管理,狠抓原材料市场波动机遇;加强比价采购和采购价格核查;加强原材料质量监控;加强与供应商开发与合作,优化供应渠道与运输渠道,降低原材料成本与物流成本;视公司战略需要,采取适当措施,控制必要的战略性原材料资源。

  公司产业链前端产品为属基础化工产品。如果国家对基础化工产品出台更加严格的限制政策,将会对公司产生不利影响。措施:坚持科学发展、创新驱动,走新型工业化道路,推进产业链高端化延伸升级,强化产业链集成,大力发展循环经济,推进基础产品原料化进程,持续推进节能减排与低碳、绿色发展,根据行业技术发展趋势及时对生产装置技术升级,严格生产过程控制,拓展环境与能源空间,提高竞争力水平;跟踪产业政策和市场变化趋势,及早谋划应对措施。

  我国氟致冷剂品种众多,按使用进程来分大致可分为四代。第一代氟致冷剂因严重破坏臭氧层已被淘汰;我国目前应用较为广泛的第二代HCFCs类氟致冷剂(以R22为代表)因破坏臭氧层且温室效应值较高而面临淘汰;第三代HFCs类氟致冷剂完全不破坏臭氧层,温室效应值也大大降低,是目前较为理想的氟致冷剂替代品种;第四代HFOs类氟致冷剂可进一步降低温室效应值,公司已完成建设该类致冷剂的生产装置。

  根据《蒙特利尔议定书》,公司F22作为非原料的产量和消费量已于2013年被冻结,2040年以后完全淘汰。随着我国经济实力的大幅提高以及社会环保意识的进一步增强,不排除我国出台更加严格的加速淘汰政策。虽然HFCs类氟致冷剂因逐步替代HCFCs类氟致冷剂而面临较大的市场机遇,但未来也将面临削减生产和消费的风险。措施:利用自身优势,积极巩固公司在HFC-134a、HFC-125和HFC-32等新型氟致冷剂行业地位,填补HCFC-22未来留下的市场空间,以及大力发展TFE及其下游产品,延伸产业链,带动HCFC-22原料需求。同时,密切跟踪技术、市场变化,继续积极研发消耗臭氧潜能值(ODP)为零、全球变暖潜能值(GWP)低的消耗臭氧层物质(ODS)替代品。

  公司所处化工行业系资本密集型行业,固定资产投资较大、流动资产规模较低。随着公司发展步伐加快,固定资产比例将进一步上升,固定资产计提折旧金额亦相应增加,对公司经营业绩影响较大。公司所处行业如果出现明显技术进步,或者市场发生剧烈变化,公司如无法针对性进行生产装置技术改造,将可能面临部分固定资产闲置或减值的风险。措施:对存量装置进行持续创新,强化成本管理,挖掘装置潜力,增强装置活力和产品成本、质量竞争力;根据公司发展战略,加快创新驱动,重点发展高附加价值的电子化学品、含氟聚合物及精细化学品、PVDC新品种等,加快产品结构优化调整、产业链高端化升级;根据产业链分工趋势,整合利用好他人资源