该公司宣布投资固定资产项目。其中包括100kt/a R32项目(30kt/aR32阶段),连州公司新型环保制冷剂和汽车维修产品生产和填充基地(一期)项目,以及含氟聚合物技术改造和升级项目(主要是R22,TFE) 。固定资产投资项目如停止PTFE技术和扩建,23.5kt/a含氟新材料项目(氯化钙项目)。

扩大制冷剂巩固领先地位,氟聚合物技术的扩张和扩张可以帮助公司的业绩进入快速增长期。该公司是中国三代制冷剂R32的最大制造商。目前,国内R32的CR5占54.4%。在聚鑫项目第一阶段后,R32产能将从62,000吨增加到92,000吨,巩固其领先地位。该项目预计将于2019年第四季度投产,届时预计该公司的净利润将增加2983万元。 R22技术改造扩建4万吨(该公司原R22产能13万吨,中国第二),用于内部生产含氟聚合物原料,进一步提升了公司的整合成本优势。含氟聚合物的技术改造和扩展将使TFE和悬浮PTFE的生产能力分别提高1.0和12,700吨。含氟聚合物品种丰富,附加值高,下游应用领域广泛,生长空间大。它是公司未来产业链的延伸。在主要方向上,公司的含氟聚合物销售和平均价格在1Q18分别增长了40%和40.3%,增长率明显高于其他业务。收入和利润率不断增加,含氟聚合物也可以在一定程度上增加。平滑公司制冷剂业务周期的影响,预计含氟聚合物技术改革将在19日第一季度试生产,届时预计公司的净利润将增加2370万元。

氯化钙项目将有效缓解公司副产盐酸的平衡压力。智能灌装基地的建设将整合公司现有的灌装业务。 1吨R22约为4吨盐酸副产物。环保检查导致小型盐酸处理厂关闭。盐酸的现象一般是逆转的,盐酸的膨胀限制了企业的运转率。氯化钙项目的建设将是有效的。缓解盐酸平衡问题,增强公司循环经济的优势。

环保制约了原料萤石和氢氟酸的启动,供需格局得到改善,产业链中各产品的价格中心向上移动。预计氟化学工业的繁荣将持续。高环境压力使氟化学工业的萤石和氢氟酸生产受到限制。 12年期间导致该行业出现严重衰退。中小企业的生产能力逐步退出,行业集中度进一步提高。 。未来的新产能将主要集中在R32,但环保过程难以确定。需求方面:据我们估计,到2020年,国内各种制冷剂需求量将超过90万吨,供需缺口约为7.3万吨。从中长期来看,氟化工产业链中各种产品的价格中心将向上移动,预计行业景气将持续增长。

盈利预测和投资评级:技术能力扩张和制冷剂R22,R32和含氟聚合物产能的扩大将进一步巩固公司在氟行业的领先地位,公司也将充分受益于行业的供需格局,以改善经济逆转,维持增加随着评级,考虑到制冷剂和含氟聚合物的价格中心,销售增长以及后续技术改造和扩建项目的调试,我们提高了公司2018 - 2020年的盈利预测,并预计该公司的净利润将达到2018-2020 。 18.56(原为16.78),20.83(原18.89),23.66(原为20.65)亿元,相应每股收益为0.68(前值0.61),0.76(前值0.69),0.86(前值0.75)元/股,当前市值对应PE 10,9,8次。 (沉万红元马伟宋涛)