氟化学产品的数量和价格导致了业绩的增长。受益于国内环保和高压,制冷剂和含氟聚合物的供需格局得到改善。根据百川资讯,2018年浙江R22/R134a平均价格上涨35/21%至1.91/3.11亿元/吨,PTFE/HFP价格。同样显着增加,该公司的平均制冷剂/含氟聚合物销售额增长23%/34%至2.2/57,000 /吨;另一方面,R32/R125/HFP等新产能发布后,该公司的制冷剂/氟聚合物销售额增长8%/9%至19.8/3.0万吨,相当于收入增长33%/46%至43.7 /168亿元,带动性能大幅提升。

其他业务也有所改善,股权转让增加了非经常性收益和损失。公司的氟化工原料/石化原料/基础化工产品销售额分别达到51.8/11.6/866,000吨,平均销售价格上涨16%/10%/ - 9%至0.37/1.40/0.17百万元/吨分别。收报19.0/16.2 /15.3亿元,分别增长26%/13%/7%。此外,报告期内非经常性损益为2.14亿元,主要是出售博瑞电子,凯盛氟化工,收购浙江巨化科技中心,浙江巨化新材料研究所和政府补贴。

淡季对氟化学产业链的需求下降。尽管自2018年10月初以来环境保护压力持续存在,但下游制冷剂制造商停止生产,需求疲软。氟化工原料价格大幅下跌。根据百川资讯,1月中旬华东地区的萤石粉(湿粉)和无水氢。氟酸价格为0.3/12,000元/吨,比11月底的高位高出21%/17%。受此影响,浙江的R22/R134a/R410a报价较11月底分别下跌17%/1%/6%。

新项目继续推进。该公司的3万吨/年R32项目,新型环保制冷剂和汽车维修产品生产和填充基地(一期)项目,4万吨/年R22项目,1万吨/年TFE项目,以及12.77万吨/年PTFE项目和预计将于2019年投产73,000吨/年的氯化钙项目。该子公司的晋州合成氨和空分技术改造项目将于2020年第四季度投入运营,预计将带动持续增长。

维持“买入”评级。巨化是国内氟化工行业的龙头企业。优化制冷剂行业的供需格局将有助于公司业绩的提升。该公司的新一代制冷剂产能已经发布,新材料和电子化学品业务继续发展。该公司2018 - 2020年的每股盈利预计分别为0.77/0.84/0.95元,维持“买入”评级。

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